平安世纪理财投资连结保险投资账户2004年年中报告

第一部分  中国平安人寿保险股份有限公司注册资料

一、公司法定名称:中国平安人寿保险股份有限公司
公司法定英文名称:PING AN LIFE INSURANCE COMPANY OF CHINA ,LTD.
二、公司法定代表人:梁家驹
三、公司注册办公地址:广东省深圳市八卦岭工业区551栋平安大厦四楼 ,邮政编码:518029 
四、公司经营范围:承保人民币和外币的各种人身保险业务,包括各类人寿保险、健康保险、意外伤害保险的保险业务;办理上述业务的再保险业务;办理各种法定人身保险业务;代理国内外保险机构检验、理赔、及其委托的其他有关事宜;依照有关法律法规从事资金运用业务。

第二部分  公司简介

中国平安人寿保险股份有限公司在国内共设有35家分公司,分支机构和服务网络遍布全国;建立了个人寿险、团体寿险、银行代理三大渠道系统,业务规模和业务品质位居国内寿险公司前列。 
平安人寿从传统的储蓄型、分红型、保障型产品,到非传统的投资型保险,建立起了完整的产品系列,险种齐全,满足了客户个性化的需求。
平安人寿在国内首开个人寿险营销之先河;引进几百名海外资深保险专家进入营销队伍和管理层,保持和增强了平安人寿在品牌、精算、产品、销售、培训等领域的优势地位

第三部分  平安世纪理财投资连结保险投资账户2004年上半年报告

一、平安世纪理财投资连结保险投资账户简介
(一)平安发展投资账户
1.账户特征:稳健平衡型投资账户。本账户不保证投资收益。
2.投资政策:采用稳健的投资策略,根据对利率及证券市场走势的判断,调整资产在不同投资工具的比例,追求账户资产的长期稳定增值。
3.主要投资工具:银行存款、债券、证券投资基金、债券回购。
4.投资组合限制:投资于国债及银行存款的比例不低于20%;投资于证券投资基金的比例不高于60%。
5.主要投资风险:基金市场风险、利率风险、企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
(二)保证收益投资账户
1.账户特征:低风险收入型。设有保证投资收益率。保证投资收益率不低于当年银行活期存款利率按时间(天)进行加权平均的收益率。
2.投资政策:在保证本金安全和流动性的基础上,通过对利率走势的判断,合理安排各类存款的比例和期限,以实现利息收入的最大化。
3.主要投资工具:银行存款、现金拆借等。
4.投资组合限制:投资于银行存款、现金及现金拆借。
5.主要投资风险:银行利率风险是影响本账户投资回报的主要风险。
(三)平安基金投资账户
1.账户特征:高风险高收益型。本账户不保证投资收益。适合愿意作较长期投资及承担较高风险、追求较高的长期回报的投保人。
2.投资政策:积极参与基金市场运作,把握市场机会,采取对账户所有人有利的积极措施,在一定范围内调节投资于不同投资工具上的比例。从而使投资者在承受一定风险的情况下,有可能获得较高的投资收益。
3.主要投资工具:证券投资基金、银行存款、债券、债券回购。
4.投资组合限制:主要投资于证券投资基金,同时兼顾对债券、债券回购、银行存款等收益型投资品种的投资,投资于证券投资基金的比例为60%—100%。
5.主要投资风险:股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
(四)平安价值增长投资账户
1.账户特征:本账户为稳定收益型投资账户。本账户对投资单位价格增长率不作保证。  
2.投资政策:账户管理人将在严格控制投资风险的基础上,采取对账户持有人有利的积极措施,通过科学的组合设计,在一定范围内调节各投资品种的比例,达到账户资产在债券、协议存款、基金资产上的优化配置。在确保投资资产安全的前提下,使投资者在承受较低投资风险的同时获得长期、稳定的投资收益。
3.主要投资工具:债券、债券回购、银行存款、证券投资基金及监管部门批准的其它可投资品种。
4.投资组合限制:主要投资于债券、债券回购、银行存款等固定收益型投资品种,同时兼顾对证券投资基金的投资。
5.主要投资风险:本账户的投资回报可能受到政策风险、利率风险、通货膨胀等多项风险因素的影响。但利率风险、企业债券风险和基金市场风险是影响本账户投资回报的主要风险。
二、平安世纪理财投资连结保险2004年上半年投资账户管理人报告
(一)上半年市场回顾
2004年一季度投资增速再创新高,物价快速上涨,为控制经济过热,宏观调控政策连续出台。在这种背景下,股票市场上涨势头逆转向下。在股市下跌过程中,如资金链断裂、上市公司委托理财、违规担保的问题也逐渐暴露,导致市场预期估值水平趋于下降。受以上因素影响,上半年上证综指下跌6.54%,其中二季度跌幅达18.85%。相对股票市场而言,开放式基金表现较好,上半年仅下跌0.43%;封闭式基金则因折价率的扩大,上半年下跌10.57%。
宏观紧缩政策也引发了债市暴跌,通胀的压力和升息预期是债券收益率上升的根本原因,券商违规回购风险的暴露更加速了债市的下跌,上半年中信全债指数下跌了3.27%,其中4月份单月跌幅就达3.53%,为国内债券市场有史以来最大跌幅。分类指数上,国债指数下跌5.66%,银行间金融债指数下跌了1.37%,企业债指数下跌了4.53%。
协议存款市场则因国债收益率的大幅上升,而失去吸引力,另外银行次级债的发行,也在一定程度上挤占了协议存款的市场份额。目前协议存款利率在3.8%左右,较年初略有回升。

(二)账户投资回顾
1、 基金账户
2004年上半年,基金投资账户净值增长-1.50%。基于年初持有和适当波段操作的策略,账户在基金投资上主要以品种结构调整为主,在3月末和4月初进行了部分减持,但由于对宏观调控的影响认识不足,未能及时将仓位大幅降低,为此我们也充分检讨了投资策略。但我们继续坚持了选择优势行业、优势管理的基金作为核心持有的策略,我们认为这是账户能够取得长期稳健回报的基础。以开放式和封闭式基金分别核算,上半年基金账户在这两类资产上都取得了优于市场的收益水平。在债券投资上,我们严格遵守年初制定的控制投资比例、控制久期的策略,较好地回避了今年债市的下跌,同时做活了存量的债券资产,在6月开始,我们适度松动了原来谨慎保守的策略,参与了债券6月的反弹。

2、 发展账户
2004年上半年,发展投资账户净值增长-0.97%。我们认为宏观调控是为了保持经济的持续、健康增长,因此在发展账户下跌过程中逐步、适度增加了基金的投资比例,而基金比例的上升对账户的净值也有一定拖累;同时,因为上半年新增基金投资全部为开放式基金,较好地规避了封闭式基金折价率进一步扩大的风险。债券投资方面,我们执行年初制定的降低投资比例、降低久期的策略,较好的规避了债市下跌的风险;并在5月初,在债市的过度下跌和升息预期趋淡的情况下,积极介入收益率优势明显的中期国债,在债市反弹中取得了较好的回报。

3、保证收益账户
2004年上半年,保证收益账户净值继续稳步增长,取得了1.49%的增长率。我们根据本账户的投资政策及资金特点,合理安排存款,充分利用货币市场的资金供需波动,把握投资机会,提高账户的资金使用效率及收益率。该账户的净值增长率超越同期银行存款收益水平。

4、 价值增长账户
2004年上半年,价值增长账户净值增长0.50%。按照价值增长账户的投资政策规定和保守的风格要求,结合对股票市场及债券市场的走势判断,我们以久期匹配为主要指导原则,把投资重点放在固定收益类资产上,少量配置权益类资产。在债券类别资产的配置上,我们倾向有利差优势、收益率高的AAA级企业债;在久期策略上确定了适当降低账户久期,并保障现金流匹配的策略;整体上充分把握债券市场收益率大幅上升的有利时机,择优增持。上半年,由于股市和债市均出现下跌的走势,对账户净值增长有一定影响,但我们认为基于匹配的原则,市场小的波动并不会影响账户的长期收益水平。

(三)下半年市场展望
从中线的角度看,我们认为股市依然是向好的。四月份以来的宏观调控,我们认为其结果将是中国经济的平稳增长。中国经济硬着陆风险很小,政府的宏观调控取得成效,下半年再出台严厉调控政策的可能性不大,因此我们对经济前景仍然保持一个中性偏好的判断。在企业层面上,国家统计局公布的规模以上工业实现利润是我们监测的主要指标,1-6月规模以上工业实现利润5199亿元,同比增长41.6%。我们预测今年全年工业利润将增长35%左右,05年增长25%。反映上市公司中,当前基金的重仓持有的股票市盈率平均在20倍以下,我们预测04和05年主要上市公司的业绩增长能够达到20%和10%左右的水平,上市公司估值水平已经具有相当吸引力。在政策层面上,证监会对“国九条”政策的逐步落实将有利于股票市场,如拓宽证券公司融资渠道,保险资金入市等措施将在下半年有进一步落实。但在资金层面上,宏观调控导致下半年的资金将继续保持偏紧的局面,另外大盘股上市可能会造成短期内的供求失衡。总的来看,影响因素有喜有忧,但从中线来看股市依然是向好的。
封闭式基金市场折价幅度已经具有一定的投资价值。当前封闭式基金存在管理边缘化的趋势、市场流动性较差、投资者机构化的特点,这些因素导致了封闭式基金折价幅度过大。从国外和国内的经验来看,当前30%左右折价是具有投资价值的,但价值发现需要一个很长的过程。另外我们认为未来封转开试点的推出将是促进该市场发展的有利政策,对此我们依然有信心。
在债券方面,我们预测下半年GDP增长可能会回落到8%左右,全年增长将达8.8%左右。三季度物价估计高位盘整,但四季度将回落至3%左右的水平,年末通胀压力有所减弱。尽管如此,宏观调控和央行适度紧缩的政策仍将笼罩在债券市场上。国债收益率曲线经过半年的调整,已经反映了未来通胀和紧缩的因素我们认为当前水平是相对合理的。总的来看,下半年的债券市场,收益率水平大幅波动的可能性不大。
保监会已经批准保险公司投资可转换债券,可转换债券是兼具股票和债券双重特性的投资品种,其风险收益特征也介于股票和债券之间,较股票风险小,较债券收益高。当前我国可转换债券市场余额超过200亿,品种有24只,部分转债债券收益率达到2%以上,转换溢价率不高,未来还将有较多的优质企业发行可转换债券。我们将把可转债纳入资产配置范围,在承担有限风险的基础上,分享股票市场的投资机会。下半年可转债的投资策略是:一级市场上积极参与转债申购,发挥机构的优势,以获取风险较低的收益;二极市场上,重点投资企业前景好、纯债价值高、转换溢价低的优势品种。

(四)下半年账户投资策略

1、基金账户
基于对股市中线看好的判断,我们将维持长期基准左右的基金持仓水平。但我们也看到当前经济和股市运行中仍然存在一些不确定性因素,股市走好仍然有阻力,在未来一段时间内,我们仍然要忍受股市低迷的煎熬。期间我们将继续坚持选择优势管理的基金,进行及时的结构调整和适当波段操作。在债券投资上,基于一个升息的大背景下,我们将继续保持谨慎的策略;而在可转债上,将进行适当积极的投资。

2、发展账户
下半年,我们继续坚持价值投资理念,坚持稳健的投资风格,强化宏观研究和市场估值水平的研究。基金投资上,在保持一定基金投资比例的基础上,适度加强波段操作力度;债券方面,坚持谨慎策略的基础上,适度加强操作的灵活性,把握市场过度波动的机会。

3、保证收益账户
根据该账户的资金流状况,合理安排资金投向,利用回购市场灵活调度资金,及时抓住资金波动带来的投资机会,提高账户的整体收益。

4、价值增长账户
继续以久期匹配作为主要策略,并在充分研究的基础上做精做细。我们将密切关注宏观经济走势、央行的货币政策变化以及美联储的加息进程,加强对市场利率走势的研判,合理调整账户资产的久期,提高收益率并降低利率风险;研究国债、金融债、企业债的相对利差变化,优化固定收益类资产的类别配置;分析收益率曲线不同期限债券所反映的远期收益率,优化资产的期限匹配。此外,我们将择机少量配置管理规范、运作稳健的开放式基金,在严格控制风险的前提下力争提升账户的整体投资收益水平。

三、投资连结保险投资账户2004年上半年财务报告

第四部分  备查文件目录

    一、《平安世纪理财投资连结保险》中国保监会批准备案文件
    二、报告期内披露的各项公告原件
    三、中国平安人寿保险股份有限公司营业执照和公司章程