平安世纪理财投资连结保险投资账户2004年年度报告

第一部分  中国平安人寿保险股份有限公司注册资料 

    一、公司法定名称:中国平安人寿保险股份有限公司  公司法定英文名称:PING AN LIFE INSURANCE COMPANY OF CHINA ,LTD.
    二、公司法定代表人:梁家驹
    三、公司注册办公地址:广东省深圳市八卦岭工业区551栋平安大厦四楼,邮政编码:518029
    四、公司经营范围:承保人民币和外币的各种人身保险业务,包括各类人寿保险、健康保险、意外伤害保险的保险业务;办理上述业务的再保险业务;办理各种法定人身保险业务;代理国内外保险机构检验、理赔、及其委托的其他有关事宜;依照有关法律法规从事资金运用业务。

第二部分  公司简介

    中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“中国平安”)成立于1988年,总部位于深圳。中国平安控股设立中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司,并控股中国平安保险海外(控股)有限公司、平安信托投资有限责任公司。平安信托依法控股平安银行有限责任公司、平安证券有限责任公司,使中国平安形成了以保险为核心,融证券、信托、银行等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。中国平安为香港联合交易所主板上市公司,股份名称“中国平安”,股份代号2318。
    中国平安经过17年的发展,成为中国著名的金融服务品牌及具有重大国际影响的海外上市公司。截至2004年6月30日,公司共为3000多万个人客户及数百万法人客户提供了保险保障、投资理财等各项金融服务。公司拥有20多万销售人员及近4万名正式雇员,各级各类分支机构3000多个。公司总资产2405亿元,股东及所有者权益266亿元。
    中国平安吸收了中华民族优秀传统文化和西方现代管理思想的精华,形成了独具特色的企业文化。公司的企业使命是:对客户负责,服务至上,诚信保障;对员工负责,生涯规划,安家乐业;对股东负责,资产增值,稳定回报;对社会负责,回馈社会,建设国家。公司倡导以价值最大化为导向,以追求卓越为过程,做品德高尚和有价值的人,形成了“诚实、信任、进取、成就”的个人价值观,和“团结、活力、学习、创新”的团队价值观。
    中国平安拥有完善的治理架构,国际化、专业化的管理团队及经营管理理念。股东大会、董事会、监事会架构健全、职责清晰。中国平安实行执行官问责制度,通过集团执行委员会以及集团执行委员会圆桌会议进行管理。中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业,公司高层管理团队1/3来自海外。
    中国平安拥有中国金融企业中真正整合的综合金融服务平台,实现了公司战略、企业文化、品牌传播、IT技术、人力资源、资产管理、计划管理和风险控制等集中统一,可以为个人客户和企业客户提供系列的个性化产品和服务。中国平安建设了以电话中心和互联网为核心,依托门店服务中心和专业业务员队伍的3A(Anytime、Anywhere、Anyway)服务模式,为客户提供全国通赔、定点医院、门店“一柜通”等差异化的服务。还在业内率先推出了许多增值服务。如海内外急难救助服务,保单贷款,生命尊严提前给付,客户服务节等。
    中国平安立志成为道德水平最高的金融保险企业,认真履行企业公民的责任。截至2004年,平安共援建了35所希望小学;举资100多万元,每年开展“精英大学生励志计划”;公益协办“中国少年儿童平安行动”;向中国红十字会捐赠价值1000万元的捐血车,每年近万人参与义务献血活动;向中国红十字总会2003至2006年的所有造血干细胞捐献者赠送一年期重大疾病和意外伤害保险,捐赠总保额逾亿元;同时,中国平安还在环境保护、灾难救助、慈善捐赠等方面竭尽所能,奉献爱心。
    中国平安有幸服务于社会,也有幸获得社会的认可。2001年、2002年、2003年,公司在由北京大学与《经济观察报》举办的“中国最受尊敬企业”评选中,作为唯一一家保险企业连续三年榜上有名。2003年,在Sinomonitor和英国市场研究局举行的联合评选中,中国平安成为中国2003年最有竞争力的保险品牌。2004年1月,中国平安被大中华区专业CRM(客户关系管理)机构评为“2003年度中国最佳CRM实施”优胜企业。2004年10月16日,中国平安获得由中国企业文化促进会颁发的1994-2004年度“中国企业文化建设十大杰出贡献单位”荣誉称号。2004年11月4日,中国平安保险集团以上市运作的上佳表现,荣获全球著名的《投资者关系》杂志(Investor Relations Magazine)颁发的2004年亚洲区“新上市公司最佳投资者关系”奖。2004年12月,公司又荣获《21世纪经济报道》与中欧工商管理学院联合评选的“最佳企业公民行为”。
    正稳步迈向国际舞台的中国平安将以更加规范的治理结构,国际化的管理团队,凝聚人心的企业文化,成熟的风险管理,努力把平安建设成为国际领先的综合性金融服务集团和金融服务业的百年老店。

第三部分  平安世纪理财投资连结保险投资账户2004年年度报告

    一、平安世纪理财投资连结保险投资账户简介
    (一)平安发展投资账户
    1.账户特征:稳健平衡型投资账户。本账户不保证投资收益。
    2.投资政策:采用稳健的投资策略,根据对利率及证券市场走势的判断,调整资产在不同投资工具的比例,追求账户资产的长期稳定增值。
    3.主要投资工具:银行存款、债券、证券投资基金、债券回购。
    4.投资组合限制:投资于国债及银行存款的比例不低于20%;投资于证券投资基金的比例不高于60%。
    5.主要投资风险:基金市场风险、利率风险、企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
    (二)保证收益投资账户
    1.账户特征:低风险收入型。设有保证投资收益率。保证投资收益率不低于当年银行活期存款利率按时间(天)进行加权平均的收益率。
    2.投资政策:在保证本金安全和流动性的基础上,通过对利率走势的判断,合理安排各类存款的比例和期限,以实现利息收入的最大化。
    3.主要投资工具:银行存款、现金拆借等。
    4.投资组合限制:投资于银行存款、现金及现金拆借。
    5.主要投资风险:银行利率风险是影响本账户投资回报的主要风险。
    (三)平安基金投资账户
    1.账户特征:高风险高收益型。本账户不保证投资收益。适合愿意作较长期投资及承担较高风险、追求较高的长期回报的投保人。
    2.投资政策:积极参与基金市场运作,把握市场机会,采取对账户所有人有利的积极措施,在一定范围内调节投资于不同投资工具上的比例。从而使投资者在承受一定风险的情况下,有可能获得较高的投资收益。
    3.主要投资工具:证券投资基金、银行存款、债券、债券回购。
    4.投资组合限制:主要投资于证券投资基金,同时兼顾对债券、债券回购、银行存款等收益型投资品种的投资,投资于证券投资基金的比例为60%—100%。
    5.主要投资风险:股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
    (四)平安价值增长投资账户
    1.账户特征:本账户为稳定收益型投资账户。本账户对投资单位价格增长率不作保证。  
    2.投资政策:账户管理人将在严格控制投资风险的基础上,采取对账户持有人有利的积极措施,通过科学的组合设计,在一定范围内调节各投资品种的比例,达到账户资产在债券、协议存款、基金资产上的优化配置。在确保投资资产安全的前提下,使投资者在承受较低投资风险的同时获得长期、稳定的投资收益。
    3.主要投资工具:债券、债券回购、银行存款、证券投资基金及监管部门批准的其它可投资品种。
    4.投资组合限制:主要投资于债券、债券回购、银行存款等固定收益型投资品种,同时兼顾对证券投资基金的投资。
    5.主要投资风险:本账户的投资回报可能受到政策风险、利率风险、通货膨胀等多项风险因素的影响。但利率风险、企业债券风险和基金市场风险是影响本账户投资回报的主要风险。
    二、平安世纪理财投资连结保险2004年年度投资账户管理人报告
    平安世纪理财投资连结保险投资账户的管理人由中国平安保险(集团)股份有限公司资产营运中心担任,本报告期内,本投资账户管理人秉持诚实信用、勤勉尽责的原则,为投保人谋求利益;本投资账户的各项运作均严格按照中国保险监督管理委员会《投资连结保险管理办法》及其他有关法规的规定进行,不存在任何损害投保人利益的行为。
    (一)2004年市场回顾
     2004年,宏观经济总体保持快速增长,GDP增长达到9.5%,全年CPI平均涨幅为3.9%。固定资产投资增速过快、通货膨胀以及煤电油运紧张等问题成为全年经济运行中的主要矛盾,经济出现过热迹象,引发了从中央至地方严厉的宏观调控。
    股票市场在全年演绎了一轮先扬后抑的行情,年初市场涨,是基于国九条的政策利好,以及上市公司业绩将高速增长的预期;4月以后跌,是基于宏观调控将可能导致经济硬着陆。宏观调控导致市场的悲观论调以及股权分置问题的缠绕,导致04年上证综指大跌15.4%,年末以近5年来的低点收盘。相对股票市场而言,开放式基金表现较好,全年天相开放式基金指数仅下跌0.02%;封闭式基金则因折价率的扩大,中信基金指数全年下跌达16.79%,跌幅高于市场整体跌幅。
    宏观紧缩政策和通胀压力也引发了债券市场大幅波动,债券市场整体呈现了先抑后扬的走势。以五月份为分水岭,前四个月在升息预期、券商违规回购风险暴露等利空打击下,债券市场出现暴跌走势,从年初至四月底中信全债指数下跌了4.47%,其中4月份单月跌幅达3.53%,为国内债券市场有史以来最大跌幅。从五月份开始,债市缓慢回升,至年底中信全债指数上涨2.64%,全年中信全债指数下跌1.95%。从中信债券分类指数来看,国债指数收益率为-4.15%,企债指数收益率为-3.84%,银债指数收益率为0.70%。
    协议存款市场则因国债收益率的大幅上升,吸引力下降,另外银行次级债的发行,也在一定程度上挤占了协议存款的市场份额。目前61个月协议存款利率上升至4.47%左右,较年初提高0.32个百分点。
    (二)账户投资回顾
    1.基金账户
    2004年,在股市和债市都下跌的背景下,基金账户净值增长-0.87%,相对于市场水平,账户业绩仍然是良好的。基金账户净值增长在1季度曾一度领先,但由于对宏观调控的影响认识不足,未能及时将基金仓位大幅降低,保住胜利果实,为此我们在上半年已经充分检讨了投资策略。下半年在全面思考中国股市的发展中,我们认为从宏观经济、估值、政策、以及资金层面来看,“权益类资产未来中期看依然是中性向好的,但在未来一段时间内,仍然要忍受短期股市低迷的煎熬”。因此基金账户在基金投资上继续保持了长期基准左右的持仓水平,主要的策略是继续坚持选择优势管理的基金,进行及时的结构调整和适当波段操作。但正如前面提到的,由于股市的低迷,因此账户业绩在下半年并没有显著提高。全年我们在开放式基金和封闭式基金分类资产上均超越相关指数,但由于封闭式基金仍有部分历史配置,并且流动性较低限制了操作,因此封闭式基金成为04年拖累账户净值下跌的最主要原因。
    在债券操作上,我们谨慎的策略很好地回避了债券市场上半年下跌的风险。在04年中期报告中我们提到“国债收益率曲线经过半年的调整,已经反映了未来通胀和紧缩的因素,我们认为当前水平是相对合理的”。因此我们5月以来在债券市场在一级市场和二级市场上进行积极的操作获得了大大高于市场的收益率。
    2.发展帐户
    2004年发展账户净值增长0.44%,而同期上证指数下跌15.40%,中信全债指数下跌1.95%,发展账户取得了超越市场的投资回报。
    受宏观调控影响,2004年股市大幅下跌,同时个股进一步分化,基金业绩也出现了分化。由于我们一贯坚持精选基金的原则,重点投资管理规范、选股能力强的基金,并且在2003年就制定了新增基金投资以开放式基金为主的策略,从而较好地减轻了股市下跌和封闭式基金折价率进一步扩大的风险,但在4月股市高点没有及时减仓,账户业绩受到一定负面影响。债券方面,2004年在货币政策收紧和严厉查处券商违规回购等的作用下,债券市场大幅下跌。我们执行年初制定的低久期的债券投资策略,新增投资集中浮息债,尤其是下半年发行的保底浮息企业债,较好的规避了债市下跌的风险。另外,我们高度关注可转债的投资机会,在获准投资可转债后,积极参与了转债一、二级市场的投资。可转债具有风险、收益不对称的特征,这类资产的加入有效改善了账户的风险、收益特征。
    3.保证收益账户
    2004年,保证收益账户净值继续稳步增长,取得了2.91%的增长率,超越同期银行存款收益水平。我们根据账户的投资政策及资金特点,合理安排存款,充分利用交易所市场和银行间市场的资金供需波动,把握投资机会,提高了账户的资金使用效率及收益率。
    4.价值增长账户
    2004年,价值增长账户净值增长2.00%。按照价值增长账户的投资政策规定和稳健的风格要求,结合我们对股票市场及债券市场的走势判断,我们以久期匹配为主要指导原则,把投资重点放在固定收益类资产上,适量配置权益类资产。在债券类别资产的配置上,我们倾向有利差优势、收益率高的AAA级企业债;在久期策略上,上半年为规避市场系统性风险,适当降低账户久期,并保障现金流匹配的策略;下半年在合理判断基础上,执行了拉长久期策略,为账户净值提升打下了坚实的基础。从全年来看,由于股市和债市均下跌,对账户净值增长产生一定影响,但我们认为在合理的配置和深入研究基础上,市场短期波动并不会影响账户的长期收益水平。
    (三)2005年市场展望
    从宏观经济来看,我们认为中国经济将实现平稳回落,2005年GDP增长率将在8.5%左右。2005年宏观调控将继续进行,但宏观调控不改中国中长期增长趋势,并有利于优化国民经济结构。企业层面上,规模以上工业企业利润05年估计仍然能够保持10%左右的增长。
    从上市公司来看,经过2004年市场巨幅下跌,股票估值风险已大大释放,上市公司尤其是部分基金重仓股估值水平与国际基本接轨,且具有相当吸引力。但上市公司盈利增长回落,将对股市表现产生一定的压力。在政策层面上,证监会围绕“国九条”政策陆续推出了对股票市场有中长期利好的政策,如拓宽证券公司融资渠道、分类表决、新股询价等。在资金层面上,管理层积极推进企业年金、社保基金、保险公司等长期机构投资者直接入市,这将对股市发展产生深远的影响。从中线来看,我们认为股市最黑暗的日子已经过去,股市中性偏好。
    封闭式基金市场折价幅度已经具有一定的投资价值,但仍存在管理边缘化的趋势、市场流动性较差的特点,因此封闭式的投资仍然需要坚持采取投资优势管理基金的策略。
    在债券市场方面,我们认为05年的债券市场总体向好,但适度紧缩的货币政策和通胀压力仍然存在。央行今年的总体基调是适度从紧,并不排除升息的可能性。我们预测全年物价仍将保持3%左右的同比增长,波动趋势是上半年较低,四季度反弹。物价大幅上涨的可能性小,因此物价对于05年的债券市场影响力降低。而04年投资者为了回避风险而积累的大量流动性将在05年释放,流动性充裕将会推动债券市场上行,收益率曲线下行的幅度可能会出现与基本面相背离的情况。因此我们尽管认为债券市场向好,仍然会保持一定的谨慎。
    可转债市场经过2004年下半年的调整,整体债券收益率不断提高,期权价格已降到较低水平。我们认为相当一部分品种具有吸引力,可作为很好的防御性品种。当前可转债市场已成为上市公司再融资的重要渠道,随着一批绩优公司陆续登陆可转债市场,可转债市场的投资价值将获得极大提升,我们将积极关注可转债市场发展,分享投资收益。
    (四)2005年账户投资策略
    1.基金账户
    在基金投资上将保持长期基准左右的持仓水平,精选品种,适当进行波段操作。持仓主要集中于优势管理的开放式基金上,并借助数量化组合对基金组合进行优化管理。封闭式基金市场折价幅度尽管具有一定的投资价值,但考虑到部分封闭式基金存在管理边缘化的趋势,并且流动性较差,因此我们总的策略是逐渐降低封闭式基金的配置,并对封闭式基金进行一定的结构调整。05年封转开或相关制度创新将有破题试点的可能,存在一定的机会,我们将在充分研究的基础上来把握这些制度上的机会,但总的来看,还是主要选择优势管理的封闭式基金。在债券操作上,我们总的策略是上半年将久期调整到中性,在债券投资上保持基准以上的配置,下半年则适当谨慎。
    2.发展账户
    在经济增速的放缓背景下,我们将重点关注个股的投资机会和股权、汇率等政策变化带来的投资机会。基金投资上,坚持精选基金的原则,在管理规范的基础上,重点投资研究能力强、选股能力强的基金,并且加强波段操作力度,把握政策变动引起股市波动的投资机会;可转债遵循自下而上精选个券的投资策略;债券方面,坚持谨慎策略的基础上,适度拉长久期,加强操作的灵活性,把握市场超跌和过度波动带来的机会。
    3.保证收益账户
    根据该账户的资金流状况,合理安排资金投向,利用回购市场灵活调度资金,抓住市场资金面波动带来的投资机会,提高账户的整体收益。
    4.价值增长账户
    坚持久期匹配的投资策略。我们将密切关注宏观经济走势、央行的货币政策变化以及市场动态,加强对市场走势尤其是债券市场的研判,合理调整账户资产的久期,提高收益率;研究国债、金融债、企业债的相对利差变化,优化固定收益类资产的类别配置;把握债券市场创新品种带来的超额收益机会。做好可转债公司基本面研究,积极挖掘债券收益率高并兼具一定进攻性的可转债品种,提高债券投资收益。此外,我们将择机适量配置管理规范、运作稳健的开放式基金,在严格控制风险的前提下力争提升账户的投资收益。 
三、投资连结保险投资账户2004年年度财务报告

第四部分  备查文件目录

    一、《平安世纪理财投资连结保险》中国保监会批准备案文件
    二、报告期内披露的各项公告原件
    三、中国平安人寿保险股份有限公司营业执照和公司章程