平安世纪理财投资连结保险投资账户2005年年中报告

第一部分  中国平安人寿保险股份有限公司注册资料

一、公司法定名称:中国平安人寿保险股份有限公司
公司法定英文名称:PING AN LIFE INSURANCE COMPANY OF CHINA ,LTD.
二、公司法定代表人:梁家驹
三、公司注册办公地址:广东省深圳市八卦岭工业区551栋平安大厦四楼 ,邮政编码:518029 
四、公司经营范围:承保人民币和外币的各种人身保险业务,包括各类人寿保险、健康保险、意外伤害保险的保险业务;办理上述业务的再保险业务;办理各种法定人身保险业务;代理国内外保险机构检验、理赔、及其委托的其他有关事宜;依照有关法律法规从事资金运用业务。
第二部分  公司简介
 
    中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“中国平安”)是中国第一家以保险为核心的,融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于1988年,总部位于深圳。公司为香港联合交易所主板上市公司,股份名称“中国平安”,股份代号2318。
    公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司,并控股中国平安保险海外(控股)有限公司、平安信托投资有限责任公司。平安信托依法控股平安银行有限责任公司、平安证券有限责任公司。

  截至2004年12月31日,公司总资产为人民币2644.96亿元,净资产人民币282.53亿元。公司市值超过100亿美元,跨入国际大型金融保险机构行列。
  公司通过旗下各专业子公司共为2800多万个人客户及17.7万法人客户提供了保险保障、投资理财等各项金融服务。公司拥有20多万销售人员及近4万名正式雇员,各级各类分支机构及营销服务部门3000多个。2004年度,公司业务收入632.51亿元,净利润31.16亿元。以保费收入计,平安人寿为中国第二大寿险公司,平安产险为中国第三大产险公司。 
    中国平安的企业使命是:对客户负责,服务至上,诚信保障;对员工负责,生涯规划,安家乐业;对股东负责,资产增值,稳定回报;对社会负责,回馈社会,建设国家。公司倡导以价值最大化为导向,以追求卓越为过程,做品德高尚和有价值的人,形成了“诚实、信任、进取、成就”的个人价值观,和“团结、活力、学习、创新”的团队价值观。公司贯彻“竞争、激励、淘汰”三大机制,执行“差异、专业、领先、长远”的经营理念。
  中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业,拥有完善的治理架构,国际化、专业化的管理团队,公司高层管理团队超过1/2来自海外。公司拥有中国金融企业中真正整合的综合金融服务平台,实现了公司战略、企业文化、品牌传播、IT技术、人力资源、资产管理、计划管理和风险控制等集中统一,可以为个人客户和企业客户提供系列的个性化产品和服务。中国平安建设了以电话中心和互联网为核心,依托门店服务中心和专业业务员队伍的3A(Anytime、Anywhere、Anyway)服务模式,为客户提供全国通赔、定点医院、门店“一柜通”等差异化的服务。还在业内率先推出了海内外急难救助服务,保单贷款,生命尊严提前给付,客户服务节等许多增值服务。
  中国平安立志成为道德水平最高的金融保险企业,认真践行企业公民的职责,在慈善教育、红十字公益、灾难救助等方面承担广泛的社会责任。截至2004年,平安共援建了35所希望小学;每年举资100多万元开展“精英大学生励志计划”;公益协办“中国少年儿童平安行动”;向中国红十字会捐赠价值1000万元的捐血车,每年近万人参与义务献血活动;向中国红十字总会2003至2006年的所有造血干细胞捐献者赠送一年期重大疾病和意外伤害保险,捐赠总保额逾亿元。
  中国平安获得了广泛的公众认同及社会荣誉。2001至2004年,公司在由北京大学与《经济观察报》举办的“中国最受尊敬企业”评选中,作为惟一一家保险企业连续四年榜上有名。2005年3月,公司荣获由中国保护消费者基金会推介的“诚信经营示范单位”,并在《人民日报》社市场信息中心本年主办的“首届中国消费者(用户)最喜爱品牌”民意调查中,被全国消费者(用户)推选为“中国保险服务市场消费者最满意最喜爱品牌”。2005年1月,公司荣膺由大中华区专业CRM(客户关系管理)机构评选的“2004年度“最佳CRM实施跨行业”大奖。2004年10月16日,公司获得由中国企业文化促进会颁发的1994-2004年度“中国企业文化建设十大杰出贡献单位”荣誉称号。2004年11月4日,公司以上市运作的上佳表现,荣获全球著名的《投资者关系》杂志(Investor Relations Magazine)颁发的2004年亚洲区“新上市公司最佳投资者关系”奖。2004年12月,公司荣获《21世纪经济报道》与中欧工商管理学院联合评选的“最佳企业公民行为”。
  正稳步迈向国际舞台的中国平安将以完善的治理结构,国际化的管理团队,凝聚人心的企业文化,成熟的风险管理,优良的产品、服务及市场能力,努力把公司建设成为国际领先的综合金融服务集团和金融服务业的百年老店。

第三部分  平安世纪理财投资连结保险投资账户2005年上半年报告
 
一、平安世纪理财投资连结保险投资账户简介
(一)平安发展投资账户
1.账户特征:稳健平衡型投资账户。本账户不保证投资收益。
2.投资政策:采用稳健的投资策略,根据对利率及证券市场走势的判断,调整资产在不同投资工具的比例,追求账户资产的长期稳定增值。
3.主要投资工具:银行存款、债券、证券投资基金、债券回购。
4.投资组合限制:投资于国债及银行存款的比例不低于20%;投资于证券投资基金的比例不高于60%。
5.主要投资风险:基金市场风险、利率风险、企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
(二)保证收益投资账户
1.账户特征:低风险收入型。设有保证投资收益率。保证投资收益率不低于当年银行活期存款利率按时间(天)进行加权平均的收益率。
2.投资政策:在保证本金安全和流动性的基础上,通过对利率走势的判断,合理安排各类存款的比例和期限,以实现利息收入的最大化。
3.主要投资工具:银行存款、现金拆借等。
4.投资组合限制:投资于银行存款、现金及现金拆借。
5.主要投资风险:银行利率风险是影响本账户投资回报的主要风险。
(三)平安基金投资账户
1.账户特征:高风险高收益型。本账户不保证投资收益。适合愿意作较长期投资及承担较高风险、追求较高的长期回报的投保人。
2.投资政策:积极参与基金市场运作,把握市场机会,采取对账户所有人有利的积极措施,在一定范围内调节投资于不同投资工具上的比例。从而使投资者在承受一定风险的情况下,有可能获得较高的投资收益。
3.主要投资工具:证券投资基金、银行存款、债券、债券回购。
4.投资组合限制:主要投资于证券投资基金,同时兼顾对债券、债券回购、银行存款等收益型投资品种的投资,投资于证券投资基金的比例为60%—100%。
5.主要投资风险:股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用是影响本账户投资回报的主要风险。
(四)平安价值增长投资账户
1.账户特征:本账户为稳定收益型投资账户。本账户对投资单位价格增长率不作保证。  
2.投资政策:账户管理人将在严格控制投资风险的基础上,采取对账户持有人有利的积极措施,通过科学的组合设计,在一定范围内调节各投资品种的比例,达到账户资产在债券、协议存款、基金资产上的优化配置。在确保投资资产安全的前提下,使投资者在承受较低投资风险的同时获得长期、稳定的投资收益。
3.主要投资工具:债券、债券回购、银行存款、证券投资基金及监管部门批准的其它可投资品种。
4.投资组合限制:主要投资于债券、债券回购、银行存款等固定收益型投资品种,同时兼顾对证券投资基金的投资。
5.主要投资风险:本账户的投资回报可能受到政策风险、利率风险、通货膨胀等多项风险因素的影响。但利率风险、企业债券风险和基金市场风险是影响本账户投资回报的主要风险。
二、平安世纪理财投连账户管理人报告(2005年上半年)

(一)2005年上半年市场回顾

2005年上半年,宏观经济延续了近年的快速增长势头,国内生产总值(GDP)同比增长达到9.5%,经济的强劲表现超出市场的整体预期。上半年居民消费价格指数(CPI)平均涨幅为2.3%,低于去年同期3.6%的水平。宏观经济总体处于良好的“高增长、低通胀”态势。由于04年中央积极的宏观调控,固定资产投资增长相对平稳回落,上半年全社会固定资产投资同比增长25.4%,增速比去年同期回落3.2个百分点。上半年宏观经济一大亮点是外贸,上半年出口增长实现了32.7%的高增长,贸易顺差高达396亿美元,有力地促进了宏观经济高速发展。
上半年,股票市场遭遇宏观经济减速预期和股权分置试点冲击,表现相对黯淡,上证指数大跌14.65%,天相开放式基金指数和中信封闭式基金指数分别下跌3.4%和14.1%。2003年以来的投资高增长使中国未来面临新一轮供给过剩之忧,市场预期周期性行业在2005年前后将相继步入调整期,盈利增长将大大放缓。因此,市场最终以下跌走势反映了宏观经济回落与企业盈利下降的预期。2005年5月份证监会正式启动股权分置试点改革,市场遭遇恐慌性抛售,基金重仓股大幅补跌,上证指数于6月6日一度跌破1000点,创八年以来市场新低。六月份以后,在监管部门密集的利好政策刺激下,市场逐渐企稳。相对股票市场而言,开放式基金表现较好,上半年天相开放式基金指数仅下跌3.4%;封闭式基金跌幅与股市跌幅基本持平。
债券市场是上半年资本市场的最大亮点。在资金面、基本面、政策面的多重利好刺激下,市场整体经历了一轮大幅飙升行情,中信全债指数上半年涨幅高达8.94%。上半年物价涨幅逐月回落,市场加息预期大幅降低,为债券市场走牛奠定了坚实的基础。同时,上半年债券市场资金供给大幅增加,尤其表现在商业银行资金的积极介入。商业银行基于提高资本充足率的压力,纷纷降低高风险贷款资产的权重,增加债券投资。另外,央行于3月中旬下调超额准备金利率也为债市上涨推波助澜。从中信债券分类指数来看,上半年国债指数收益率为10.11%,企债指数收益率为13.77%,银债指数收益率为4.94%。
协议存款市场则因国债收益率的大幅下降,市场收益率逐步走低,但相对债券吸引力逐渐提高。目前61个月协议存款利率已由年初4.4%下降至3.8%左右,较年初下降了近0.6个百分点。

(二)账户投资回顾
1、 基金账户
2005年上半年,受股市下跌拖累影响,进取账户净值增长率为-3.10%。
本账户的投资目标是在股票市场上涨的年份,通过投资基金实现账户净值能够同步增长;在股票市场下跌的年份,尽量实现账户净值下跌的幅度低于市场跌幅。上半年在基金投资上,账户积极参与基金投资,维持了基准左右的仓位水平,坚持选择优势管理的基金,同时积极进行结构调整和波段操作,对封闭式基金采取逐步降低的策略。但受市场持续下跌影响,基金配置给账户带来负贡献,尽管账户在品种选择上有正的贡献,但总体上并不能改变净值下跌的态势。另外,尽管我们对封闭式基金进行了减持,但是封闭式基金下跌对账户净值仍有一定拖累。今年在4月以前账户仍然能够保持盈利,但是5月份股权分置试点对基金净值造成约10%冲击,导致账户净值波动较大。上半年股票市场波动非常大,对于我们提出了非常大的挑战和考验,针对这些情况,我们也提高了操作的灵活度,以期望在下半年的市场中能够扭转局面,为投资人带来一定的收益。
上半年账户固定收益资产基本保持基准配置。但存款占比仍有一定比例,年初持有的债券久期低于基准,所以固定收益资产的收益率难以跟上债券市场的收益率水平。在4月份对市场进行充分研究后,我们调整投资策略,逐步提高了账户的久期,并加大了债券投资的力度,在固定收益资产上仍然获得了相应的收益。
2、 发展账户
2005年上半年,UL发展账户净值增长0.16%。
发展账户坚持稳健的投资风格,坚持在保本可能性较大的前提下追求更高收益率的投资目标,账户上半年有效规避了净值下跌的风险。具体操作方面,我们积极把握股市波动的机会,一季度出于对宏观经济见顶回落的担心,保持相对较低的基金仓位,规避了市场下跌的风险,二季度我们认为股权分置改革将有利于股市的健康发展,提升股票投资价值,因此在下跌过程中逐步增加了基金的投资比例,分享了股市反弹带来的收益;债券方面,我们虽然预见到了CPI见顶回落,但对商业银行大幅增加债券投资规模估计不足,过早兑现了部分债券的盈利,没有充分分享到债券上涨带来的收益;另外,我们继续增持可转债,该类资产具有低风险、高收益的特征,有效的改善了账户的风险、收益特征。
3、保证收益账户
2005年上半年,保证收益账户净值继续稳步增长,取得了1.28%的净值增长率,超越同期银行存款收益水平。
上半年协议存款市场投资环境经历了较大的变化,一方面由于债券市场收益率下滑,协议存款市场利率也相应下滑;另一方面商业银行由于流动性过剩,主动压缩协议存款业务,客观上不利于本账户存款的投资安排。另外,央行下调超额存款准备金利率使回购市场利率大幅降低,本账户回购套利操作遭遇严峻挑战。我们根据账户的投资政策及资金特点,合理规划和安排存款,把握投资机会,提高了账户的资金使用效率及收益率。
4、 价值增长账户
2005年上半年,价值增长账户净值增长3.08%。
根据账户投资政策规定和长期稳健的风格要求,结合市场走势研判,我们以资产负债管理匹配为主要投资指导原则,以债券资产作为久期匹配管理的重点。年初我们对市场持谨慎乐观态度,上半年配置债券品种以中长期债券为主,充分享受了市场上涨带来的收益。在债券类属配置上,上半年债券市场大幅飙升,债券收益率整体下降近150个基点,而新发企业债收益率仅下降20至30个基点,投资价值突出,成为我们重点配置目标。上半年我们对基金配置保持在较低的水平,与基准相当。目前账户持仓较为理想,我们预期下半年账户收益将稳步上升。

(三)2005年下半年市场展望

从宏观经济来看,我们认为虽然中国经济2005年上半年仍维持了较高的增长率,但整体经济的平稳回落态势仍较为明显。宏观调控的推进以及房地产市场调控将使固定资产投资逐步回落,预料中的人民币升值、愈演愈烈的欧美对华贸易摩擦将使上半年的高额贸易顺差难以持续,因此下半年宏观经济增速可能会逐步回落。但宏观经济短期回落并不改中国中长期增长趋势,中国经济当前的增长动力-城市化、世界工厂、消费升级并未衰竭,中长期内中国经济以持续较高速度增长仍可期待。
从上市公司来看,经过2005年上半年市场下跌调整,股票估值进一步降低,上市公司尤其是部分基金重仓股估值水平与国际基本接轨,部分已具有相当吸引力。但上市公司盈利增长回落,对中期股市仍有一定的压力。在政策层面上,股权分置改革无疑是中长期利好,将对A股市场中长期健康发展将产生深远影响。为配合股权分置改革的平稳推进,监管部门密集出台减免印花税、重组券商、允许上市公司回购股份、拓宽融资渠道、增加QFII额度等利好支持市场,国家稳定市场的决心可见一斑。在资金层面上,监管部门积极推进企业年金、社保基金、QFII等机构入市,将对股市发展产生长期的影响。我们认为估值泡沫、股权分置冲击影响已逐渐消失,A股含权预期已逐步兑现,市场中性偏好。
在债券市场方面,由于债市资金供给较充裕,我们认为05年下半年的债券市场总体上将高位盘整,四季度物价回升可能对市场有一定影响。目前货币市场利率维持在历史的最低水平上,说明市场的资金供应非常充裕。而央行为维持既定的汇率目标必须大量进行货币对冲,并维持货币市场的低利率,这在客观上有利于债券市场表现。我们预测全年物价同比增长2.5%左右,基于粮价涨幅趋缓的预期,物价大幅上涨的可能性小。
可转债市场05年上半年整体表现依然靓丽,目前整体债券收益率仍然较高,安全性有较好的保证。我们认为相当一部分可转债品种具有吸引力,既具有进攻性,也有很好的防御性。

(四)2005年下半年账户投资策略
1、基金账户
上半年账户在基金投资上,仍处于仓位结构调整阶段,我们认为在股市低迷阶段账户要产生收益还需要一定时间等待。下半年我们对股市谨慎乐观,重点将在基金投资上,将保持长期基准的基金投资仓位,积极灵活进行波段操作,把握股权分置带来的机会,同时积极利用市场创新机会获得收益。在债券投资上,把久期降到基准以下,降低负债投资部分,保持账户资产的高流动性。
2、发展账户
在股权分置改革和宏观经济增速回落背景下,震荡、分化将是股市的主要特征,因此在基金投资方面,我们继续坚持精选基金的原则,在管理规范的基础上,重点投资研究能力强、选股能力强的基金,并且加强波段操作力度,把握股权分置改革和政策变动引起股市波动的投资机会。同时,对可转债进一步加大投资力度。上半年,我们已经建立一定的权益投资仓位,期望在未来市场上涨中也能分享到相当的收益。在债券投资方面,对债券保持适中配置比例,重点投资相对价值较高的长期企业债和短期国债,构建哑铃型组合。
3、保证收益账户
根据该账户的资金流状况,合理安排资金投向和存款期限,利用交易所和银行间回购市场灵活调度资金,抓住市场资金面波动带来的投资机会,提高账户的整体收益。
4、价值增长账户
继续坚持资产负债管理,执行久期匹配的投资策略。我们将密切关注宏观经济走势、资金面变化及市场动态,加强对资金面关注尤其是债券市场的研判,合理调整账户资产的久期,提高收益率;研究国债、金融债、企业债、次级债的相对利差变化,优化固定收益类资产的类别配置;把握债券市场创新品种带来的超额收益机会。精研可转债品种,继续挖掘债券收益率高并兼具一定进攻性的可转债品种,提高投资收益。此外,我们将适量配置选股能力突出、运作稳健的开放式基金,在严格控制风险的前提下力争提高账户的长期投资收益。

三、投资连结保险投资账户2005年上半年财务报告
 
第四部分  备查文件目录
 
    一、《平安世纪理财投资连结保险》中国保监会批准备案文件
    二、报告期内披露的各项公告原件
    三、中国平安人寿保险股份有限公司营业执照和公司章程